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　　来源：川阅人人宏不雅

　　大涨之后雷同有大跌，尤其是“看不懂”的大涨，这是成本市集的经典端正。而这一幕也出当今最近炙手可热的金银身上。昨晚黄金期货暴跌近6%，白银期货跌超7%，王人是十几年来的单日最惨弘扬，而且是继上周五之后的第二次大跌。

　　如果说之前的高涨，市集还不错用好意思联储顶着通胀的过度宽松预期、好意思元信用以及政府关门来露出，然而最近一两周黄金和股票等风险钞票同涨，而况涓滴不惧好意思元的反弹，这若干有些颠覆了传统的逻辑。

　　关于昨晚径直的促发身分，并不是很明确，可能是地缘政事握续过失预期，比如之前的中好意思，最近的俄乌问题。诚然昨天西洋在俄乌的幅员问题上相较之前照实有所松口，然而俄罗斯并未经受：

　　特朗普的公开“忽视”是：俄乌两边息兵，停在面前的阵线，并已毕契约、声称各自顺利。

　　而多名欧洲率领东说念主发布蚁集声明，称“是非援救”好意思国总统特朗普在乌克兰问题上的态度，即俄罗斯与乌克兰立即息兵，以面前阵线行动商量起头。

　　迷惑近几周的金银的行情来看，此次大跌更像是面容味加快行情的“落潮”，这少许在白银（伦敦银）上愈加明显：

　　从上周五运行，白银两日大跌后，基本回吐了从10月9日以来的涨幅。

　　本轮白银行情有明显的逼空秉性。10月9日以来，白银冲破50好意思元关隘之后，市集运行宽恕现货市集的短缺。而后，银价接续飙升，租借利率飙升至30%以上，供需失衡加重。而10月13日后，本轮“逼空”行情接续加快直至上周五触顶回落。

　　而接续向下的空间则有赖于底层逻辑是否发生了扭转，以及资金设立念念路是否会发生明显变化，而这在好意思国经济数据“转头”前王人是缺少基础的。

　　天然，关于近期市集的相等组合，咱们的不雅点一以贯之，本轮“好意思股（尤其是科技股）+金银+好意思元”同涨的行情是不能握续的：

　　关于后续走势，咱们更倾向于是”好意思元短期的反弹+金银/好意思股的转机”：

　　最近几天，涨幅更大的贵金属首当其冲了。而从最近几年来看，贵金属要高涨转轰动，至少要跌破20日均线，白银依然作念到了，黄金还莫得；

　　然而好意思股因为有三季报和特朗普“嘴炮”的“护体”，将弘扬出一定韧性。

　　咱们倾向于觉得在好意思国经济数据真空期，金银的本轮转机主若是“去泡沫”和降温，背后的叙事援救还在，但数据“转头”之后很可能会有第二波转机。

　　风险指示：好意思国经贸战术大幅变动；关税扩散超预期，导致人人经济超预期放缓、市集转机幅度加大。

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